L’agence a porté la note de crédit de la Grèce à BBB+ en septembre 2026 et ramené les perspectives à stables. Elle cite la réduction rapide du ratio d’endettement public, les excédents primaires soutenus et la résilience économique accrue.
Pourquoi Scope a relevé la note de la Grèce à BBB+ ?
Scope Ratings a porté la note de l’émetteur et de la dette senior non garantie de la Grèce à BBB+ contre BBB, en devise nationale et en devise étrangère. Les perspectives ont été ramenées à stables. La décision repose sur deux piliers principaux : la baisse rapide du ratio d’endettement public et l’amélioration de la résilience économique. La Grèce a enregistré en 2025 un excédent global de 1,7 % du PIB et un excédent primaire de 4,9 % du PIB. Scope prévoit un excédent global d’environ 3 % du PIB en 2026 et un excédent primaire de 4,1 %. Ces performances, soutenues par une meilleure administration fiscale, permettent une réduction continue du stock de dette. Les recettes fiscales sont passées de 20,5 % du PIB en 2009 à environ 28 % en 2025, tandis que les recettes de TVA ont augmenté de 7,1 % à 9,5 % du PIB sur la même période. La Scope anticipe que ces réformes continueront de soutenir des excédents primaires moyens d’environ 3 % du PIB entre 2028 et 2031. Les performances budgétaires sont restées solides en 2026 malgré un environnement extérieur moins favorable, confirmant l’engagement des autorités dans une gestion prudente des finances publiques. La soutenabilité des comptes est également renforcée par la capacité accrue de l’État à collecter l’impôt grâce à la digitalisation et aux réformes institutionnelles.
Quelle est l’évolution prévue du ratio d’endettement public ?
Le ratio de dette publique devrait passer de 146,1 % du PIB en 2025 à environ 136 % du PIB en 2026. Scope anticipe une poursuite de la baisse jusqu’à 110 % du PIB en 2031. Cette trajectoire s’appuie sur des excédents primaires moyens de 3 % du PIB entre 2028 et 2031 et sur une croissance réelle du PIB de 1,9 % en 2026 puis de 1,7 % en 2027. La structure de la dette reste favorable : 70 % environ est détenue par des créanciers du secteur officiel à des conditions avantageuses et la maturité moyenne pondérée atteignait 18,3 ans en juin 2026. Les réserves de liquidité s’élèvent à environ 31 milliards d’euros, soit 13 % du PIB. Les besoins de financement bruts devraient rester inférieurs à 10 % du PIB à moyen terme et les paiements d’intérêts devraient représenter en moyenne 6,8 % des recettes de l’État entre 2026 et 2031. La soutenabilité de la dette est renforcée par cette combinaison de facteurs, même si le niveau absolu reste élevé. L’inflation persistante à 3,8 % en 2026 contribue également à la réduction du ratio via la croissance nominale du PIB.
Quels sont les moteurs de la croissance grecque selon Scope ?
La croissance repose sur une demande intérieure solide, des recettes touristiques élevées, une reprise de l’investissement et l’absorption des fonds européens. La Grèce a déjà reçu 24,6 milliards d’euros du plan de relance européen, soit près de 70 % des enveloppes disponibles. Les réformes de l’administration publique, de la fiscalité et de l’environnement des affaires ont renforcé les conditions d’investissement. Scope note toutefois que des preuves supplémentaires sont nécessaires pour confirmer une hausse durable de la productivité et de la compétitivité extérieure. La croissance réelle du PIB a atteint en moyenne 2,1 % entre 2023 et 2025, nettement supérieure à la moyenne de la zone euro (environ 1 %). Scope table sur 1,9 % en 2026 et 1,7 % en 2027 malgré un environnement extérieur moins favorable. L’investissement soutient la modernisation des infrastructures, la numérisation et la transition écologique. La croissance bénéficie également de la mise en œuvre continue des réformes structurelles et de l’amélioration du climat des affaires.
Quelles limites Scope identifie-t-elle encore ?
Le ratio d’endettement reste parmi les plus élevés de la zone euro et limite la marge de manœuvre budgétaire. Le taux de croissance potentielle est estimé à 1,3 % seulement, freiné par le vieillissement démographique, les faibles gains de productivité et une diversification économique limitée. Le solde des transactions courantes devrait rester déficitaire, autour de 5 à 6 % du PIB, ce qui constitue un point de vulnérabilité par rapport à des pays mieux notés. Scope souligne que le rythme de désendettement devrait ralentir progressivement en raison de la modération de la croissance nominale, de la normalisation des coûts d’emprunt et des pressions sur les dépenses liées au vieillissement de la population. Ces facteurs continuent de restreindre le profil de crédit par rapport à des États mieux notés. La dette élevée rend l’économie plus sensible aux chocs extérieurs que des pays dotés de notations supérieures.
Quelle continuité politique Scope anticipe-t-elle après 2027 ?
Scope s’attend à une large continuité des politiques après les élections législatives de 2027. Les performances budgétaires et économiques récentes ont renforcé la crédibilité du cadre actuel et une large consensus politique soutient la poursuite des réformes structurelles et des politiques budgétaires prudentes. Les programmes d’investissement financés par l’UE et le cadre budgétaire européen renforcent l’engagement en faveur des réformes structurelles et des politiques budgétaires prudentes. Le risque de changements majeurs dans l’orientation politique apparaît limité. Les résultats solides obtenus ces dernières années ont consolidé l’adhésion autour des priorités budgétaires et économiques clés, réduisant la probabilité de ruptures majeures.
FAQ : questions fréquentes sur la note BBB+ de la Grèce
Quelle est la nouvelle note attribuée par Scope à la Grèce ?
Scope a relevé la note à BBB+ avec perspectives stables en septembre 2026.
À quel niveau la dette publique grecque va-t-elle descendre ?
Scope prévoit un ratio de 136 % du PIB en 2026 et de 110 % du PIB en 2031.
Quels excédents primaires sont attendus ?
L’excédent primaire devrait atteindre 4,1 % du PIB en 2026 puis se stabiliser en moyenne autour de 3 % du PIB entre 2028 et 2031.
La croissance grecque va-t-elle se maintenir ?
Scope table sur une croissance réelle de 1,9 % en 2026 et de 1,7 % en 2027.
Quelles sont les principales limites identifiées ?
Le niveau élevé de dette, une croissance potentielle modérée à 1,3 % et un déficit extérieur persistant restent des freins.